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最后，有一问题在我看来更为重要，这也可能是最大的风险点——拟上市公司的挑选机制（CHERRY-PICKING）。对于红筹企业和跨国企业中国业务而言，因为它们的业务主要在国内，挑选的依据相对比较容易理解。可是，对于纯粹的跨国企业，挑选本身就存在较大风险。我们庆幸全球金融危机之前没有将一些在危机中受到重创的跨国银行放到国际板上市。说实在话，这种挑选机制本身就决定了巨大的后市风险。由于对境外公司的发展变化不可预知，国内投资者就会非常被动，被保护程度也易受到严重威胁。

第三阶段：今年年初，国内再次掀起CDR以及红筹企业回归A股上市的热议。此次试点主要面向独角兽企业，特别是国内大型互联网科技企业。尽管现在的我已经退出投行江湖，从事普惠金融研究，但再看到旧事重提，仍旧眼睛一亮。尤其出人意料的是，此次没过多久，CDR发行的相关规定就正式颁发。

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业内人士普遍认为，A股市场现行减持相关政策及机制旨在维护市场稳定，降低短期波动风险，但相较境外成熟市场，当前机制对于市场化投资机构及股东一定程度上存在过度约束，若可适时优化减持规则，将更利于激发资本市场活力。纵观美国等境外成熟市场，通常对减持限制相对较少。相较于在法律法规层面对减持数量、减持前持有时间等方面进行约束，海外市场的减持安排通常为考虑市场接受度及影响后做出的商业性条款安排。

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不仅大股东“后院起火”，新京报记者还发现，近两年带动科迪乳业利润强劲增长的“小白奶”从昔日网红正逐渐沦为市场通货，单日产量下降幅度最多或达70%。业内人士指出，科迪乳业想要凭借包装、营销等概念炒作打造爆品，盈利能力很难持续，这也是其急于注入优质速冻资产的原因。而受控股股东拖累，科迪乳业此次收购或充满变数。